企業(yè)成長系列6：上市后

很多企業(yè)執(zhí)迷于上市/掛牌，以至于一旦成功后便失去了方向，影響到了企業(yè)后續(xù)的成長。在“上市成長”發(fā)展模式中，上市/掛牌只是階段目標(biāo)，只是促使企業(yè)成長的動力，因此企業(yè)在上市/掛牌成功后，需要對新的發(fā)展階段進(jìn)行規(guī)劃。

第1句話：業(yè)務(wù)發(fā)展才是本源

企業(yè)上市/掛牌的動機(jī)有很多，比如個人成就感、企業(yè)知名度、募集資金、提高規(guī)范性等，最重要的原因還是希望上市能夠推動業(yè)務(wù)的發(fā)展，這是主動需求；上市后要想提高市值，好的業(yè)績是必要條件，這是被動需求。因此無論是內(nèi)因還是外因，企業(yè)在上市后都必須使業(yè)務(wù)更上一層樓。

有些上市公司通過粉飾業(yè)績、制造利好事件等影響股價，短期來看確實有效，從長遠(yuǎn)看的話影響就微乎其微了。追求股價的短期上漲，并不是什么好事，看幾個案例：

• 案例1：A企業(yè)上市后未對員工實施股權(quán)激勵，因此員工對股價上升沒什么感覺， 老板為了保持控制權(quán)沒有套現(xiàn)，只是向家族內(nèi)親戚轉(zhuǎn)讓股票，公開募集的資金也花得很謹(jǐn)慎。

• 案例2：B企業(yè)上市后實施了較大范圍的股權(quán)激勵，覆蓋全體高管、多數(shù)中層及為數(shù)不少的優(yōu)秀普通員工，后股價出現(xiàn)了大幅上漲，很多激勵對象套現(xiàn)后暴富，失去了繼續(xù)努力工作的動力，“大方”的老板很無奈。

• 案例3：C企業(yè)上市前后陸續(xù)引入外部投資方，老板逐步失去了大股東的地位，每次要做重大決策時都要四處游說其他股東，感覺變成了職業(yè)經(jīng)理人。
  

可以看到，上述三個案例中的企業(yè)都在上市后迷失了，要么不知道如何利用資本，要么過于激進(jìn)以至于玩火上身。上市只是催化劑，而不是“主料”，不要因為催化劑的出現(xiàn)動搖企業(yè)發(fā)展的本源。經(jīng)營企業(yè)是長遠(yuǎn)的事，而不是圖一時風(fēng)光，只有腳踏實地把業(yè)務(wù)做好，才能使企業(yè)在長跑中勝出。

第2句話：與資本若即若離

市面上有很多言論一味夸大資本的重要性，甚至鼓動企業(yè)在上市后將資本放在第一位，這是對企業(yè)不負(fù)責(zé)任。對于做實業(yè)的企業(yè)，實業(yè)永遠(yuǎn)是根本，不會因為上市與否而改變。企業(yè)要善用資本，包括兩個方面：

一是與投資方若即若離。“投資方就是送錢的”，這是很多企業(yè)的理解，這種理解有很大的偏差。商業(yè)社會的核心是等價值交換，投資方“送錢”的目的是為了在退出時獲得超額的回報，因而相比企業(yè)更看重短期業(yè)績，并且雙方對業(yè)績的定義也有區(qū)別，投資方所認(rèn)為的業(yè)績就是快速增加規(guī)模、盈利，企業(yè)則還會注重發(fā)展質(zhì)量和持續(xù)發(fā)展。正因為目標(biāo)不完全一致，投資方會尋求干預(yù)企業(yè)的發(fā)展，甚至完全不考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)，因此企業(yè)要盡可能與投資方達(dá)成協(xié)議，各自做好各自擅長的事。

二是有序投資和并購。有些企業(yè)上市后就搖身一變，將自己改造成投資公司，不想再花太多精力在有苦又累的實業(yè)上，這種方式對大多數(shù)企業(yè)而言不靠譜。在以往的發(fā)展中，企業(yè)積累了豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，而并不了解對外投資、并購這些資本運作方式，因此盡管上市后有了錢、有了更多投資機(jī)會，還是要量力而行，逐步積累相關(guān)經(jīng)驗，做到有序推進(jìn)。

第3句話：善用內(nèi)外兩種錢激勵

對于上市后的企業(yè)而言，有兩種錢可以用來進(jìn)行激勵：一種是內(nèi)錢，即業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的利潤；一種是外錢，即股價上漲帶來的增值收益。在2016年國內(nèi)股市行情不好，我們遇到多家上市公司在做股權(quán)激勵時不知所措，因為股價不配合，期權(quán)無法行權(quán)，限制性股票解鎖后收益很少甚至為負(fù)。在這種股價表現(xiàn)不好的情況下，就需要拿內(nèi)錢做文章。

在操作上，可以采用虛擬股權(quán)、虛擬增值權(quán)、業(yè)績激勵基金等方式，盡管會占用企業(yè)的利潤，但卻可以擺脫證券市場的影響，使企業(yè)有更大的自主權(quán)，操作上也會更加靈活。我們需要正視上市企業(yè)的定位，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金募集、信息披露上，無疑是開放的公眾公司，但在業(yè)務(wù)運作、人員管理上，仍然具有一定的封閉性，因此不應(yīng)該將業(yè)績目標(biāo)、人員激勵完全依托于證券市場的表現(xiàn)。

就算上市企業(yè)股價表現(xiàn)好，也不應(yīng)將股票作為員工激勵的主要形式，因為股價的走勢有很大的偶然性，帶來的巨大收益也會造成過度激勵。我們接觸過一些優(yōu)秀的企業(yè)，他們之所以不上市，就是擔(dān)心股價暴漲反而使員工不再努力。上面提到的案例2就是反面案例，失控的激勵，不如不激勵。

第4句話：確定新的奮斗目標(biāo)

企業(yè)在上市前將上市作為階段目標(biāo)，那么上市后呢？必須有新的奮斗目標(biāo)，否則很容易在內(nèi)部產(chǎn)生懈怠的情緒。很多上市公司將市值作為上市后的新目標(biāo)，但市值和企業(yè)發(fā)展并不總是正相關(guān)。要知道，就企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展而言，上市只是新的起點，因為有了更多的資源，因而對企業(yè)成長要提出更高的要求，可以從三個方面制定目標(biāo)：

一是業(yè)務(wù)組合目標(biāo)調(diào)整。上市公司往往都是集團(tuán)化企業(yè)，上市后有了更多的資源、更多的市場機(jī)會，需要重新制定業(yè)務(wù)組合目標(biāo)，既保持利潤增長，又能培養(yǎng)出新的增長點。非上市業(yè)務(wù)板塊要有更清晰的定位和規(guī)劃，業(yè)務(wù)組合的優(yōu)化是使企業(yè)發(fā)展更聚焦而非更分散。如果實施并購，則要確定更激進(jìn)的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，并且重新布局業(yè)務(wù)板塊，以有利于并購后的整合。

二是企業(yè)管理規(guī)范的目標(biāo)。上市后企業(yè)發(fā)展加速，需要更高的管理水平相適應(yīng)，以達(dá)成更高的投入轉(zhuǎn)化、更高的組織效能、經(jīng)營風(fēng)險更加可控，要建立更完善的管理體系，信息化水平也要提升，才能保障企業(yè)有更好的發(fā)展。

三是人才管理的目標(biāo)。人才管理是企業(yè)中與業(yè)務(wù)發(fā)展并重的主題，企業(yè)上市后進(jìn)入新的發(fā)展階段，人才標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)該提高，因此既要加強(qiáng)內(nèi)部人才培養(yǎng)，也有加大人才引進(jìn)的力度，用日常和中長期相結(jié)合的激勵機(jī)制，更好地留住和激活人才。

總結(jié)：企業(yè)在上市后保持“平常心”很重要，資本應(yīng)為企業(yè)所用，而非企業(yè)被資本綁架，企業(yè)要固守業(yè)務(wù)發(fā)展這一本源，制定更有雄心的發(fā)展規(guī)劃。

至此，企業(yè)上市成長系列的七篇文章已全部寫完，包括一篇引文、五個階段的六篇文章。這個系列只是開始，注重的是內(nèi)容框架的搭建，并沒有作很詳細(xì)的引申，接下來將繼續(xù)展開，敬請期待！